机构：煤价或有阶段性反弹，趋势性反转需要更多超预期变量发生

华泰证券认为，煤价或有阶段性反弹，但趋势性反转需要更多超预期变量发生。在高库存压力下市场对煤价供需预期扭转，正常的旺季需求或带来煤价阶段性反弹，但趋势性反转需要更多超预期因素发生：一是极端高温干旱天气持续时间和覆盖范围超预期；二是中国宏观以及地产复苏超预期带动广谱的动力煤消费改善；三是煤炭进口量因政策或海外供需收紧而环比大幅下降；四是国内煤炭产量因政策收紧或安全事故而下行；五是新能源消纳产生较大量级的瓶颈。

华泰证券认为，目前阶段这些超预期变量发生的概率不高，虽然仍需精密跟踪边际变化。煤炭价格在迎峰度夏之后将迎来9-10月消费淡季的挑战，届时的被动累库将对煤价产生新一轮的下行压力。