何时迎来煤价拐点？

五一期间，下游基本完成补库，但在老用户、长协用户拉运支撑下，主产地煤矿销售压力不大，部分煤矿产销平衡。现阶段仍是传统用煤淡季，“迎峰度夏”前，煤价仍有走弱风险。阶段性拉运宣告结束，环渤海港口市场维稳运行；大集团突然下调外购价，带动市场转弱运行；下游电厂库存充裕，终端采购积极性不足。此外，部分堆存时间较长的蒙煤自燃风险加大，出货积极，预计煤价易跌难涨。

主要煤运通道检修期间，环渤海港口场存保持相对高位。尽管大秦线日均运量降至100万吨，但张唐线、朔黄线运力充足；且受需求低迷、下游拉运积极性偏弱等因素影响，环渤海港口地区库存依旧保持高位。截止目前，环渤海港口合计存煤2749万吨，较检修前减少163万吨，但库存下降主要是秦港；且目前环渤海港口存煤较去年同期仍高700万吨。同时，受下游终端需求不足影响，下游接卸港库存也保持相对高位，江内港口更是创两年来存煤新高。检修期间，环渤海港口库存充足，叠加海上飘来的将近3000万吨/月的进口煤，在很大程度上补充了下游电厂等耗煤大户的库存，也压制了消费终端的补库意愿；环渤海港口市场有效成交减少，价格下行压力加大。

五月初，天气适宜，民用电负荷偏弱；在长协和进口双向补充下，需求端北上采购市场的意愿不足。而在产能过剩、利润偏低的情况下，多地水泥企业开展二季度错峰生产，非电行业煤炭需求同样不振。在长协保障下，需求终端基本可满足日常开工；此外，进口方面，在澳煤得以通关后，我国进口煤质量、数量双双增加，预计四月份，我国进口煤总量仍将保持在3000万吨以上。在长协和进口加快补充的情况下，下游对内贸煤采购意愿偏低，短期市场悲观情绪加重。但市场也有利好消息，各大主力电厂机组检修宣告完毕，沿海八省电厂日耗增至185万吨，节后，还有增加可能。因此，用户刚需拉运仍在。

五月份，整体需求预期向好，尤其中下旬，正值“迎峰度夏”之前，电厂采购阶段性放量；叠加非电行业集中补库，下游采购会有所增加。但随着印尼斋月的结束，生产和发运恢复，后期国际市场供应将更充足。据专家预测，随着经济复苏、高温干旱天气影响加大，预计今年全国全社会用电量将同比增长6%至8%，最大负荷增速与用电量增速接近，尤其是夏季全国电力供需将出现偏紧。综合分析，煤炭市场的拐点很可能在五月下旬出现。