动力煤的5月还能更绝望吗？

春节之后，受市场低迷、进口煤涌入等因素影响，环渤海港口和坑口煤价均延续稳中偏弱运行。尤其是澳煤的重新进入，国内煤炭消费布局发生变化，沿海地区耗煤大户货比三家不吃亏，纷纷减少对国内高价市场煤的采购，增加价格低廉的进口煤。长协兑现率提高，主力煤矿增产保运，国内煤炭运输通道保持畅通，大秦线、朔黄线开足马力，浩吉线增加直达运输，确保了南方电厂库存保持高位，且补充比较及时。进入四月份之后，为备战即将到来的夏季用煤高峰，电厂展开长达一个月的机组检修，促使日耗回落，需求低迷，不但对长协拉运减少，对价格略高的市场煤更是采购无力。环渤海港口煤价两次抵近1000元/吨的位置之后；因下游抄底以及发运成本支撑，煤价出现止跌反弹。那么，此番煤价再次跌破千元关口之后，5月的动力煤市场究竟是否极泰来？还是让煤贸人更加绝望？

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1　从需求方面来看，5月电煤消费同比偏好！

今年第一季度，全国火电发电量同比增长1.7%，粗钢产量同比增长6.1%，水泥产量同比增长4.1%；主要煤炭消耗行业的产品产量实现了正增长。二季度以来，中国的宏观经济指标预计将继续朝着良好的方向发展。随着经济的稳步复苏，能源需求预计将上升，特别是水电同比下降带来的不确定性，煤炭消费可能会进一步增加。

从五一出行来看，三产用电增长也较有保障，就算出现二次疫情预计影响也小于12月份。从工业用电方面来手，尽管5月初受假期影响，工业生产将受到扰动，但目前投资方面基建依然起到承托作用，新能源等领域出口订单也显著改善，消费信心逐步恢复也将促进制造业订单及生产，对工业用电形成一定支撑。民用用电方面，5月份南方大部地区气温接近常年同期到偏高，5月虽仍是淡季但迎峰度夏备货需求将逐步展开。

此外，世界各国经济恢复，煤炭需求增加。受气候变化和可能出现的厄尔尼诺天气现象推动，世界多地的气温可能会快速上升，全球气温可能将创造新纪录，从而拉动国际市场对煤炭需求的增加。

2　从供应方面来看，5月供应将延续高位！

一季度净进口量达到一亿吨，创历史同期新高，全年预计在3.6亿吨左右。尽管进口煤价格近期相对坚挺，性价比有所下降，但年化进口量仍然偏高，下游工业用户对澳、美、俄煤采购积极性仍较为高涨，相应减少了内贸高卡煤的采购，冲击沿海区域，使得国内高卡煤溢价下降。

国内产量也在有序增加，2023年1月至3月，我国原煤产量11.53亿吨，累计同比+5.5%，其中晋陕蒙新四大主产地区原煤总产量占比81.3%。特别是新疆煤炭产能继续长期释放，3月份（+18.2%）及一季度（+22.2%）产量均继续保持大幅增长。

此外，大秦线春季检修月初结束，铁路总局最新调图也着重提升了煤炭运输能力，长协发运较有保障，北港库存或重新面临累库压力。

综合来看，5月煤炭供应处于高位，火电耗煤仍处于淡季，北港及终端库存偏高或减弱迎峰度夏前补库节奏，预计整体煤价维持稳中偏弱格局。考虑到近些年全球极端天气多发，有关机构预测称今年全球或再迎史上最热夏天，“迎峰度夏”旺季来临前下游仍有补库需求，有望拉动煤炭市场止跌复苏并反弹。因此天气也成为了较大变量，如果正常天气情况下，维持现有累库速率，那么终端被动累库概率较高，1000元/吨的底部还将面临巨大考验！