煤炭期货10月月度分析报告：下游限产抑制需求 煤焦或有阶段性回落

焦炭：钢厂因粗钢产量压减及能耗双控政策，限产力度加大导致焦炭需求明显回落，焦炭供应出现阶段性宽松，在钢厂冬储备货需求启动前，现货或将有所回调，但由于库存水平低位，价格回调空间有限。考虑到盘面仍大幅贴水现货价格，即使现货有小幅调降预期，仍不建议过度看空期货价格，重点关注盘面回调之后逢低买入机会。

焦煤：国内焦煤矿开工仍在低位，但由于焦炭有转弱预期，下游对于焦煤高价有抵触情绪，矿上库存快速反弹，现货价格冲高回落；蒙古疫情好转，进口通关回升叠加短盘运费下跌，蒙煤价格整体有所回调，蒙古疫情防控及口岸通过情况仍须积极关注。展望10 月，焦煤供需面或继续偏紧，焦炭价格走弱或引发焦煤价格小幅回调，继续持逢低买入思路。

动力煤：电煤需求进入淡季，日耗承压运行，但整体上仍高于历史同期水平；电厂库存处于超低水平，但在新的存煤标准之下，加之煤价高企，或难见电厂大规模增库行为；国内保供增产政策进一步加码，但实际效果仍有待观察。从中长期角度来看，保供增产政策将有较强持续性，供需面将逐步宽松，中长期价格有回调压力，但在高基差、提保限仓背景下，盘面波幅加剧，盘面继续上行可能性较大，做空时机须耐心等待。

风险提示：环保影响弱化，焦炭产量快速提升；钢厂限产持续拖累焦炭需求；国内保供稳价施压大宗商品价格；保供稳价政策效果不及预期，煤炭供应持续紧张。