“政策顶”已现 静待“市场顶”到来

7月份，动力煤价格呈现“跌-稳-涨”态势，由月初的阶段性顶部，到短暂持稳，进入中下旬价格再次进入上涨通道。当前煤矿生产基本恢复正常，但看到增量仍需等待。在下游日耗持续高位情况下，动力煤现货市场将进入旺季的冲顶阶段。

●供应端，最差的时候即将过去。产地方面，受榆林郝家梁煤矿发生透水溃沙事故影响，榆林地区前期明盘项目复产进度受限。加上山西持续降雨天气，7月份煤炭产量增加不明显。但后期来看，据发改委消息称：今年上半年合计新增优质先进产能1.4亿吨/年以上，下半年还将新增优质产能近1.1亿吨/年。预计内蒙地区获得临时用地审批的露天矿产能也将在8月下旬至9月份大量释放，届时产量将得到明显增加。

●需求端，旺季预期已经兑现。7、8月份为传统需求旺季，受高温天气影响，全国多省份用电量创历史新高，火电发电量同比大幅增长，高日耗仍将维持一段时间。但也要注意到，近期高耗能行业限产政策频出，旺季需求和日耗一旦不及预期，价格将很容易见顶。同时，我国的用电需求也有着较强的季节性规律，使得动力煤需求的季节性差异较大，8月底9月初日耗将开始明显下降。

●整体来看，由于今年电厂的低库存策略，动力煤逐步兑现旺季超旺预期。受近期产地安监和降雨天气，加上下游采购需求部分释放影响，动力煤价格进入最后的冲顶阶段。后期在政策调控持续，以及供渐强需渐弱预期下，8月底9月初，动力煤有望迎来市场顶，价格也将出现明显回落。