靖远煤电：前3季度盈利环比回落39%

第3季度业绩环比回落29%,符合预期

公司前3季度实现归母净利润1.7亿元,同比回落39.3%,折合每股收益0.14元。其中单季度EPS分别为0.06元、0.05元、0.04元,第3季度业绩同比回落54.2%,环比回落28.7%,主要受煤价下跌,煤炭市场持续低迷的影响。

前3季度销量同比回落5%,吨煤净利20元/吨

公司前3季度实现煤炭产量808.06万吨,同比微降0.5%;完成煤炭销量733.27万吨,同比下降5.22%,其中3季度煤炭销量250.78万吨。 公司前3季度吨煤售价224元/吨,同比下降25%或76元/吨;吨煤成本172元/吨,同比下降22%或49元/吨(2015年暂停征收10元/吨的安全费用);吨煤净利20元/吨,同比下降36%或12元/吨。

定增项目竣工验收,或在年内贡献利润

公司2015年2月完成定增,按照8.01元的股价,增发4.2亿元,募集资金34亿元,主要用于投资白银热电联产项目。

35万机组和魏家地矿扩建项目(产能从200万吨提升至300万吨)。 白银热电联产项目1号于10月27日顺利通过168小时满负荷试运行;我们预计2号也将于供暖期前建成。魏家地煤矿扩能改造项目目前尚处于竣工验收阶段,预计今年底投入运行。

预计公司15-17年EPS0.20元、0.20元和0.24元 公司是甘肃省第二大煤炭企业,但却是最大的省属煤炭企业。我们预计集团可以通过国企改革,转型为全省的能源控股平台,整合甘肃省的煤炭资源。公司目前股价较增发价格高7%,且估值优势不明显,且股价维持“持有”评级。

风险提示:煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。