中国神华：迈出煤炭开采国际化第一步

　　中国神华中标蒙古Tsankhi矿区西区块项目：蒙古国南戈壁省塔本陶勒盖煤矿（TavanTolgoi，简称TT 煤矿），是世界上最大的未开采煤田。初步探明的焦煤储量约为64亿吨，其价值高达3000多亿美元。该煤田南至中国甘其毛都口岸直线距离约180公里。Tsankhi矿区西区块埋深200米以上的资源量为约12亿公吨，主要煤种为焦煤、1/3焦煤和肥煤。7月5日媒体报道：中国神华集团最终获得了该项目40%的股权，成为最大的股东。美国博地能源公司获得该项目24%的股权，剩余36%股权由俄罗斯和蒙古国共同成立的一家财团持有。最后一些细节和争议可能会在7月11号前做出决定。

　　Tsankhi矿区西区块项目增厚每股收益0.09元

　　该矿设计产能1500万吨，开采初期投资金额预计超过70亿美元，建设期预计2-3年。经过测算，蒙古项目的盈利48.5亿元，归属神华的净利润17.5亿元，折合每股收益0.09元。

　　其他分析：

　　从中标的三个财团看，这是国家利益斗争的结果，蒙古国经济的发展，尤其是煤矿的开采离不开中国，中国出海口1678公里，而从俄罗斯出海运距则达到4000公里，但是蒙古国又不愿意受制中国，所以在神华竞标时被迫拉上日本三井综合商社组建一个财团参与。另外，俄罗斯是必须参与的，蒙古又不愿意中俄控制其经济，所以美国的博迪能源也在中标之列。

　　蒙古国经济实体较小，未来计划3-5年翻一番，煤炭资源开发将是其经济大幅增长的源泉。目前竞标的是TT项目的一个区块，未来其他区块开发，估计神华也将是中标者之一。中标蒙古项目是迈出煤炭开采国际化的第一步。

　　维持强烈推荐投资评级：

　　公司成长性较好，未来五年煤炭产量翻番，目前估值较低，整体上市也在逐步推进中，中标TT项目体现了神华在煤炭开采的国际领先水平，未来继续中标蒙古项目可能性大，维持强烈推荐的投资评级。

　　风险提示：

　　宏观经济下滑超过预期。